Pendant quatre siècles, en s'adaptant à l'alimentation et à l'aridité du climat, les chevaux se sont reproduits sur de grands espaces en réduisant leur taille, tout comme l'ont fait leurs cousins des îles Shetland ainsi que bien d'autres espèces encore (Darwin, Théorie de l'évolution).
La famille Falabella, après avoir sélectionné et acquis de très petits chevaux indiens proportionnés, les a croisés avec de petits Shetlands, et autres petits équidés Européens pour établir la race définitive portant son nom.
L'élevage des Falabellas est très extensif et se fait en pleine Pampa ; ceci leur confère une nature rustique, une bonne capacité d'adaptation et un caractère peu perverti par l'homme. La taille moyenne est de 70 cm pour un poulain d'un an, 77 cm pour un 2 ans et 76 à 83 cm pour un adulte. Les individus plus grands ou plus petits sont exceptionnels. Les proportions doivent être harmonieuses. Il doit s'agir d'un parfait cheval en miniature.
Toutes les couleurs sont admises.